愛奇藝
騰訊科技訊 據(jù)外媒報(bào)道，中國(guó)科技公司百度和歡聚時(shí)代最近均拆分了它們的流媒體視頻部門，并將其進(jìn)行IPO上市。百度在3月底拆分了中國(guó)最大的在線視頻平臺(tái)愛奇藝，歡聚時(shí)代則在5月中旬拆分了游戲視頻直播部門虎牙。
截至目前，愛奇藝股價(jià)自IPO后僅上漲了13%，而虎牙則飆升了近90%。為何投資者對(duì)兩支股票的看法會(huì)如此不同？下面讓我們分析兩家公司的業(yè)務(wù)、增速和潛在不利因素。
愛奇藝和虎牙的業(yè)務(wù)是什么？
愛奇藝向用戶提供來自中國(guó)或海外合作伙伴的視頻內(nèi)容，例如獅門影業(yè)、派拉蒙、Netflix和日本富士電視臺(tái)等。它通過免費(fèi)增值模式產(chǎn)生營(yíng)收，即用戶可以免費(fèi)觀看帶有廣告的內(nèi)容，或者是購(gòu)買會(huì)員觀看無廣告內(nèi)容和獨(dú)家節(jié)目。
在拆分后，百度仍持有愛奇藝70%的股權(quán)。后者最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括騰訊視頻和阿里巴巴的優(yōu)酷土豆。
虎牙常常被稱作“中國(guó)的Twitch”，它是中國(guó)最大的視頻游戲直播平臺(tái)。該公司也采用免費(fèi)增值模式，觀眾可以為他們喜愛的主播購(gòu)買虛擬禮物，來解鎖高級(jí)功能?；⒀绖t和主播分享這些營(yíng)收。
目前，歡聚時(shí)代仍是虎牙的控股股東，同時(shí)騰訊持有近35%的股份，并有權(quán)最終將股權(quán)增至50%以上?；⒀雷畲蟮膶?duì)手是斗魚，后者也得到了騰訊的支持。
愛奇藝的增速
截至2017年年底，愛奇藝PC端月活躍用戶數(shù)為4.241億，移動(dòng)端月活增長(zhǎng)了4%至4.213億，付費(fèi)用戶數(shù)大增了68%至508萬。去年12月，用戶觀看時(shí)長(zhǎng)為92億小時(shí)，每用戶日均觀看1.7小時(shí)。
今年第一季度期間，愛奇藝總營(yíng)收同比增長(zhǎng)了57%至49億元人民幣（約合7.776億美元）。受數(shù)款優(yōu)質(zhì)原創(chuàng)內(nèi)容的推出，以及中國(guó)農(nóng)歷新年期間的促銷推動(dòng)，其會(huì)員服務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)了67%至21億元。
當(dāng)季，愛奇藝廣告營(yíng)收同比增長(zhǎng)了52%至21億元，推動(dòng)力主要來自品牌廣告業(yè)務(wù)貨幣化效率提升，免費(fèi)內(nèi)容不斷擴(kuò)大，以及插入式（in-feed）廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。其內(nèi)容分發(fā)營(yíng)收增長(zhǎng)了44%至2.667億元，主要得益于向外部合作伙伴授權(quán)了數(shù)部電視劇。
虎牙的增速
去年年底，虎牙的平均月活躍用戶數(shù)增長(zhǎng)了30%至8340萬，移動(dòng)端月活增長(zhǎng)75%至3620萬。移動(dòng)端用戶平均每天在應(yīng)用上花費(fèi)98分鐘時(shí)間，高于2016年的91分鐘。然而，由于新推出的實(shí)名制規(guī)定，虎牙的活躍主播數(shù)量下降了15%至56萬。
虎牙
去年，虎牙95%的營(yíng)收來自于虛擬禮物銷售。第四季度，總付費(fèi)用戶數(shù)同比增長(zhǎng)了63%至280萬，月活躍主播數(shù)同比反彈了11%至61萬。當(dāng)季，總平均月活躍用戶數(shù)增長(zhǎng)了17%至8670萬，移動(dòng)端月活增長(zhǎng)了48%至3880萬。
虎牙去年的總營(yíng)收增長(zhǎng)了174%至21.8億元（約合3.558億美元），其中第四季度同比增長(zhǎng)107%至6.927億元。
愛奇藝和虎牙的盈利能力如何？
與愛奇藝相比，虎牙的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)更為強(qiáng)勁，但由于內(nèi)容獲取和基礎(chǔ)設(shè)施成本較高，兩家公司都沒能實(shí)現(xiàn)年度盈利。
2017年，愛奇藝的凈虧損從30.7億元擴(kuò)大至37.4億元（約合5.74億美元）。不過，在2018年第一季度，其凈虧損已經(jīng)從去年同期的11億元收窄至3.96億元。
相比之下，虎牙的凈虧損從2016年6.25億元收窄至2017年的8100萬元。它還在去年第四季度實(shí)現(xiàn)了首次盈利（498萬元），而上年同期其凈虧損為1.376億元。
兩家公司都可能在未來幾個(gè)季度實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利。然而，不斷升級(jí)的競(jìng)爭(zhēng)也可能迫使他們加大營(yíng)銷支出。在總月活躍用戶方面，愛奇藝仍然領(lǐng)先于騰訊視頻?；⒀赖囊?guī)模則遠(yuǎn)大于斗魚，后者去年的月活躍用戶數(shù)為1300萬。不過，根據(jù)市場(chǎng)研究公司艾媒咨詢的數(shù)據(jù)，斗魚的活躍用戶比例要更高。
估值
基于增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，虎牙（在上市時(shí)）顯然更值得買入。然而，隨著股價(jià)在上市后不斷上漲，虎牙的市值已經(jīng)飆升至45億美元，這讓它的市銷率高達(dá)13倍。相比之下，愛奇藝的市銷率目前尚不到五倍。
這些估值水平表明，愛奇藝可能是更安全的投資目標(biāo)?；⒀赖脑鲩L(zhǎng)速度很驚人，但目前投資者對(duì)其似乎過于樂觀。（編譯/弘藝）
